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招商证券国际：维持小鹏汽车-W“增持”评级目标价115港元首季业绩符合预期

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　　国际发布研报称，维持（09868）“增持”评级及目标价115港元，对应2025财年2.5倍市销率。估值高于其余领先的新势力，考虑公司增长更快，2024-27财年预测收入CAGR为56%，远高于同业。

　　5月开始重磅新车陆续上市将成为公司股价催化剂，交付能力、ASP及毛利率有望持续上行，建议逢低吸纳。报告指，2025年第一季归母净亏损6.6亿元人民币，同比及按季缩窄51.5%及50.1%，符合该行预期。新品强周期5月开始启动，产品线持续上行，第四季度有望首次盈利。

蔡军羽管理员